疫情、關稅、戰爭，一連串世界動盪，正在將五年前出現的通貨膨脹問題，變成這十年徘徊不去的經濟幽靈。經濟學家表示，通膨不再是一次性事件，當這些看似孤立的事件接連發生時，就不再像是一連串的壞運氣，而是整個經濟價格的重置。

自 2021 年通膨首次爆發以來，經濟學家一直安慰自己，價格飆升可能是由一次性因素造成的，包括疫情導致的供應鏈混亂、過度刺激、烏克蘭戰爭、關稅以及現在的伊朗問題。但現在，經濟學家愈來愈定錨，過去全球化導致的低價值鍊已經不再適用，通貨膨脹已經具有持續性，指向整體經濟已經發生重置。

三月美國消費者物價指數年比漲幅達 3.3%，為近兩年來的最高水準。美國 3 月汽油價格上漲 21.2% ，是自 1960 年代有史以來單月漲幅最大的一次，汽油價格對機票、農產品和貨運等下游市場的影響，尚未在數據中反映出來。

薪資成長放緩

三月通膨數據最引人關注的，或許並非汽油價格，而是通膨幾乎吞噬美國人所有的薪資成長。自 2021 年 1 月以來，消費者物價累積 26%。與疫情期間不同的是，薪資成長速度已不如通膨初期那麼迅猛。2022 年三月，薪資年增 5.9%，而截至 3 月的一年中，平均時薪成長 3.5%，薪資成長勉強超過通貨膨脹率。

近一步分析各收入族群的薪資漲幅，發現薪資成長領域又回到中高技能者身上。截至 2026 年 2 月，收入最低的 25% 工人薪資年增 3.5%，而收入處於第二等位的工人薪資成長 4.2%。收入處於第三等位的工人的年工資增幅最高，達到  4.5%，而收入最高的 25% 工人工資同期增長 3.9%。

擁有相當複雜的技術技能的人，尤其是能夠應用 AI 的人，會獲得更高的薪酬。經濟學家表示，「突然之間，我們又回到技術發展曲線的老路，這條曲線往往會獎勵那些擁有合適的教育背景、技能和經驗的特定人群。」

通膨即將加速

但是無論哪個收入族群，通貨膨脹都將超過薪資漲幅。去年 8 月，Bankrate 報告顯示，自 2021 年初以來，美國消費者物價上漲 22.7%，而薪資成長 21.5%，兩者相差 1.2%。Bankrate 經濟學家表示，這種情況可能很快就會改變，未來不會看到工資增長大幅加速，但會看到通膨加速。

市場預期，4 月消費者物價指數可能接近 4%，通貨膨脹率將開始超過工資增長，工人的薪資購買力將面臨更大壓力。密西根大學經濟學家貼文表示，工資勉強跟上物價上漲的步伐，而物價才剛開始走高。

物價高漲直接影響消費信心。密西根大學 4 月的初步消費者信心指數跌至幾十年來有記錄以來的最低水平，甚至低於拜登時代最糟糕的通膨水平或金融危機最嚴重時期的水平。

需求破壞經濟衰退

當物價長期居高不下，令人難以承受時，就會扼殺消費需求。目前看到的只是早期階段，這種情況尚未普遍存在。《華爾街日報》調查的經濟學家估計，目前經濟衰退的可能性是 32%，如果原油價格達到每桶 138 美元左右，帶來一系列物價上漲，未來 12 個月全球經濟衰退的可能性將超過 50%。

(首圖來源：Unsplash)